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002506 协鑫集成科技股份有限公司
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近1年
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近1年 · 2025-05-14 → 2026-05-14 · 数据源 lixinger-cn
协鑫集成科技股份有限公司
002506
行业：工业 · 工业品 · 电气部件与设备
现价：¥4.45
PE(TTM)：-22.54×，5年分位 60.1%
PB：27.65×，5年分位 99.9%
PS(TTM)：1.84×
股息率：0.00%
总市值：260.34 亿
近 20 日收益：-2.41%
20 日成交额：26.36 亿
互联互通持股：1.05%
所属指数：8 个（含 中小板全指）
ⓘ 本报告由 AI 自动生成,数据来自第三方,仅供研究参考,不构成投资建议。详细方法论与免责声明见 关于页。
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数据完整度 · 本次报告缺失 2 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：偏谨慎 — 共 6 派视角；2 派 中性；4 派 偏谨慎；多数派共识：偏谨慎
📍 一句话多数分析框架偏谨慎，11 盏信号灯里 6 红 1 绿，风险点较多。对你：不建议现在冒进，等数据转暖再说。
分歧 0.20
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看空。当前股价对应基本面仍在“高估值、弱盈利、高杠杆”三重压制下，估值分位未到便宜区间，且盈利与营收同步走弱，短期更偏交易性修复而非趋势反转。核心论点是：没有看到盈利拐点前，4.45元附近的价格更多反映预期而非兑现，向上弹性受制于利润率与负债表。
第一，景气与成长信号偏弱，营收同比-14.15%，净利同比-650.46%，ROE为-75.07%，净利率-8.18%，毛利率仅2.28%；这组数据说明主营尚未脱离低景气和低毛利挤压，盈利修复需要先过“收入止跌”和“毛利回升”两道门槛。第二，估值并未提供足够安全垫，PE为-22.54×、5Y分位60.13%，PB高达27.65×；在盈利为负时，PB对资产质量和减值预期更敏感，当前并不属于左侧低估区。
二 · 关键依据与风险
财务证据上，ROE -75.07%、净利率 -8.18%、营收YoY -14.15%，说明盈利和规模都在下行；估值上，PE为-22.54×且5Y分位60.13%，并非历史低位，PB 27.65×也明显抬高了对净资产的定价要求。市场信号方面，股权质押率0.0%是唯一绿色项，但盈利能力、营收成长、杠杆三项红灯同时亮起，资产负债率94.49%意味着财务弹性偏弱，现金流虽显示FCF 8.83亿、2026Q1口径利润含金量较高，但当前数据不足以支持其已形成可持续修复。风险一是光伏组件/集成业务价格战与订单延后，若后续两个季度营收仍同比下滑且毛利率低于3.0%，盈利下修幅度可能扩大15-20%。风险二是高负债下的再融资与减值压力，若资产负债率继续高于95%且净资产回报无法转正，PB分位可能回到10%以下，估值将被动压缩。
三 · 操作建议
建议观望，或仅保留2-4%试探仓位，不宜作为核心配置。若现价¥4.45可先建1/3，回踩¥4.10-4.20再加1/3，跌破¥3.85止损；持有期以1-2个财报季为限，确认窗口看营收同比由负转正、毛利率回到3.5%以上、ROE止跌。后续重点盯两项指标：单季收入增速是否连续两个季度改善，以及PB是否回落到历史偏低分位后再判断是否做左侧加仓。
🚦 信号红绿灯
共 11 条 · 1 绿 ·
4 黄 ·
6 红
估值百分位
PE 5Y 分位 60%
阈值 30/70
盈利能力
ROE -75.1%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -14.1%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 -76%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 -0.528%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 -2.41%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 太阳能行业 |
100.0%｜¥153.43 亿 |
毛利率 2.3% |
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「太阳能行业」单一业务占比 100.0%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
24.7% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
25.2% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 24.7%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
-22.54× · 5Y 分位 60.1% |
|
| PB |
27.65× · 5Y 分位 99.9% |
|
| PS(TTM) |
1.84× · 5Y 分位 52.4% |
|
| 股息率 |
0.00% · 5Y 分位 0.0% |
|
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
▶ 数据源暂缺 — 此维度对当前市场/标的不适用或 vendor 未提供
↑ 回到顶部
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·协鑫集成科技股份有限公司 |
PE -22.5×｜PB 27.65×｜ROE -75.1% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
-75.07%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
-8.18%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
2.28%· 2026Q1 |
|
| ROA |
-6.36%· 2026Q1 |
|
- ROE 为负（-75.1%），处于亏损状态。
- 毛净差 10.5pp，费用控制合理。
▶ 盈利质量偏弱需改善。（2026Q1 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
9.80 亿· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
8.83 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
-85%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润仅 -85%，利润含金量偏低，警惕应收/存货膨胀（对照 §3.1）。
- FCF 为负（转化率 -76%），资本开支吞噬利润。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2026Q1 口径）
↑ 回到顶部
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-14.15%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
-650.46%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥-0.197· 2026Q1 |
|
- 净利增速（-650.5%）落后于营收（-14.1%），利润率承压。
- 营收收缩，关注是否进入衰退周期。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 陆股通持股 |
1.05%· 2026-03-31 |
|
| 基金持股合计 |
2.02% |
|
- 披露基金持仓 40 条，合计约 2.0%。
- 股东户数季度环比 +182.9%，筹码分散。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 大股东净变动（1Y） |
-5,800 万股 |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
5.69 亿 |
|
| 两融/市值 |
2.25% |
|
| 融资净买入·5D |
-0.181 pct |
|
| 融资净买入·20D |
-0.528 pct |
|
| 融资净买入·60D |
-0.301 pct |
|
- 近 20 日融资撤出，主力情绪谨慎。
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 1 笔、合计 0.01 亿元，平均折价出货（折溢价 +12.05%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 1 年内质押事件 |
14 条 |
|
| 资产负债率 |
94.49% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
问询函 / 异动 / 重大事项（近 1 年）。
- 近期监管 / 异动频繁，建议检视公告原文判断实质影响。
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥4.45· 2026-05-13 |
|
| 近 20 日收益 |
-2.41%· 2026-05-13 |
|
| 换手率 |
10.15%· 2026-05-13 |
|
| 年化波动率 |
5.39%· 2026-05-13 |
|
| 90 日收益 |
-6.71% |
|
| 1 年 CAGR |
+83.13% |
|
| 3 年 CAGR |
+14.03% |
|
| 5 年 CAGR |
+7.43% |
|
| 10 年 CAGR |
-4.11% |
|
- 近 5 年 CAGR +7.4% 显著高于 10 年 -4.1%，长期动能加速。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
+699.0% |
|
| 盈利贡献（累计） |
-650.5% |
|
| 实际涨跌（累计） |
+48.6% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（+699.0% vs 盈利 -650.5%）。
- 累计涨跌 +48.6%：估值贡献 +699.0%，盈利贡献 -650.5%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
中性 |
|
| 行业归属 |
工业 · 工业品 |
|
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
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♻️
股份回购
协鑫集成：关于签署《投资协议》暨承担回购义务的进展公告
-
📊
定期报告
协鑫集成：2026年一季度报告
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👤
人事变动
协鑫集成：第六届董事会第二十四次会议决议公告
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💰
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⚠️
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⚠️
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⚠️
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🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
红利派
约翰·聂夫 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
协鑫集成科技股份有限公司 当前股息率偏低，红利派视角难以介入
约翰·聂夫视角：股息是股东回报的硬通货，只投'买入即收租'的生意。核心筛：股息率 × 经营现金流质量 × 杠杆可控。宏观「中性」里无风险利率走向决定红利资产的相对定价。
核心证据
- 股息率 0.00%（偏低）
- 经营现金流 为负 · 分红可持续性存疑
- 资产负债率 94.49% (偏高 · 影响派息)
- 净利润同比 -6.50%
- PE(TTM) -22.54×
催化剂
- 承诺分红比例上调或首次特别分红
- 主营业务现金流稳定，派息政策可持续
- 无风险利率下行抬升高股息资产相对吸引力
风险
- 红利陷阱：业绩下滑导致未来派息腰斩
- 再投资能力弱，长期成长被侵蚀
- 利率快速抬升压缩高股息溢价
建议
等待派息政策改善或股价回落至高股息区间
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.55
偏谨慎
协鑫集成科技股份有限公司 盈利不清晰，成长派视角下先确认增速拐点
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「unknown」，宏观「中性」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -2.41%（flat）
- PE(TTM) -22.54× → unknown
- 互联互通持股比例 1.05%
- 所属行业：工业 · 工业品 · 电气部件与设备
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
暂不加仓，等待增速结构恢复
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
协鑫集成科技股份有限公司（中性）与当前宏观「中性」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「中性」，协鑫集成科技股份有限公司 在「中性」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：工业 · 工业品 · 电气部件与设备 → 中性
- 宏观定性：中性
- PE 区间：unknown
- 制造业 PMI：50.3
- CFETS 人民币指数：99.70
- USD/CNY：6.7921
- 社融·贷款占比：60.8%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
质量派
泰瑞·史密斯 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
协鑫集成科技股份有限公司 质量指标偏弱，护城河证据不足
泰瑞·史密斯视角：只买基业长青型企业（High ROE × High Margin × Low Debt）。当前通过 0% 的质量筛选。宏观「中性」不改变对商业质量的硬性要求 —— 质量派是全天候策略。
核心证据
- ROE -75.07% <8%(偏弱)
- 净利率 -8.18%
- 毛利率 2.28%
- 资产负债率 94.49% (偏高)
- PE(TTM) -22.54×
催化剂
- ROE 连续高位 / 自由现金流持续正向
- 毛利率逆势保持或扩张
- 资产负债率稳中有降，财务弹性改善
风险
- 护城河被新进入者或技术替代削弱
- 规模扩张稀释 ROE（资本配置失误）
- 高定价能力商业模式被政策或合规冲击
建议
暂不纳入核心池，等待盈利能力与财务结构实质改善
趋势派
德鲁肯米勒 视角 · 确信度 0.50
中性
协鑫集成科技股份有限公司 动能中性 · 趋势派无操作信号
德鲁肯米勒视角：价格是综合信息的最终体现，跟趋势而不是预测趋势。当前动能「flat」、区间收益 -2.41%。宏观「中性」决定系统 β 方向，个股动能决定 α 弹性。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -2.41%（flat）
- 换手率 10.15%（活跃）
- 年化波动 5.39%（低波动）
- 主力资金净流入序列有 1 期记录
- 可回溯价量序列 120 个交易日
催化剂
- 突破前高伴随放量 —— 趋势二次确认
- 主力资金持续净流入 / 换手率稳定抬升
- 板块共振（行业 β 带动个股）
风险
- 动能反转：跌破 20 日均线或放量下跌
- 高位横盘震荡 → 成交萎缩 → 多头陷阱
- 系统性风险事件冲击（流动性 / 情绪骤变）
建议
维持观察，等方向突破
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.70
偏谨慎
协鑫集成科技股份有限公司 盈利未恢复正值，价值派视角偏谨慎
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「unknown」，综合质量分 0.00（满分 1.0）。宏观环境「中性」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) -22.54× → unknown
- PB 27.65×
- 股息率 0.00%
- 最新收盘 ¥4.45
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待盈利修复或资产质量明显改善再评估
数据异常
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latest[m.m2.t_y2y]: TypeError
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报告生成时间：2026-05-14T05:24:59