个股分析
›
002624 完美世界股份有限公司
·
近1年
📌 归档 #9835
生成于 2026-05-14 00:48:23
✓ 新鲜
访问 2 次
↻ 重新生成
近1年 · 2025-05-14 → 2026-05-14 · 数据源 lixinger-cn
完美世界股份有限公司
002624
行业：软件与互联网 · 信息技术 · 互联网软件与服务
现价：¥16.96
PE(TTM)：61.92×，5年分位 55.5%
PB：4.56×，5年分位 89.9%
PS(TTM)：5.67×
股息率：1.95%
总市值：329.02 亿
近 20 日收益：-13.07%
20 日成交额：10.15 亿
互联互通持股：7.49%
所属指数：8 个（含 中小板全指）
ⓘ 本报告由 AI 自动生成,数据来自第三方,仅供研究参考,不构成投资建议。详细方法论与免责声明见 关于页。
独立咨询模块
把这份报告拆成战略、商业模式、市场竞争、经营组织和风险转型五类咨询交付
适合深度复盘、投委会讨论和管理层议题拆解；不会混入主报告正文。
打开咨询模块
ⓘ
数据完整度 · 本次报告缺失 1 个维度
展开
以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：偏谨慎 — 共 3 派视角；1 派 中性；2 派 偏谨慎；多数派共识：偏谨慎
📍 一句话多数分析框架偏谨慎，模型算合理价比现价高 9%（空间有限）。对你：不建议现在冒进，等数据转暖再说。
分歧 0.50
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多，当前更像“盈利修复未被完全定价”的中性偏左侧机会，核心不是估值便宜，而是现金流与杠杆给了下行缓冲，若后续产品周期回暖，股价有向中性 DCF 收敛的弹性。当前价 ¥16.96 对应概率加权合理价 ¥21.22，隐含约 25.1% 空间；但 PE 61.92×、5Y 分位 55.5%，估值并不处于低位，不能用“便宜”解释入场。
第一驱动是盈利质量与财务安全垫：ROE 6.8%、净利率 8.3%，盈利能力不算强，但 FCF 4.27 亿、FCF/净利 88%、资产负债率 30.2%，说明利润兑现与负债压力都相对可控。第二驱动是业绩拐点而非估值扩张：营收 YoY -7.3% 仍在收缩，净利 YoY +142.8% 主要是低基数修复，只有收入端止跌并带动利润持续上修，估值才有继续抬升的基础。
二 · 关键依据与风险
财务证据的结论是“有现金流、缺增长”。FCF 4.27 亿且现金流质量绿灯，说明利润含金量尚可；但营收 YoY -7.3%，成长维度红灯，意味着当前盈利改善更多来自成本或基数，而非需求扩张。估值上 PE 61.92×、PB 4.56×，处在 5Y 中位附近而非低分位，和 20% 悲观 DCF 6.65 元相比，当前价格已经明显计入修复预期，安全边际有限。D20 收益 -13.1% 也提示市场对短期催化并不买账。
风险一是游戏主业/核心业务景气不及预期：若后续季度营收仍维持同比下滑，且新游流水或爆款储备未兑现，盈利修复可能被证伪，盈利预测大概率下修 15-20%，对应 PE 也可能回落至 40×以下。风险二是大股东与内部人信号偏弱：1Y 净变动 +0 万股、内部人行为偏负面，若同时出现股价跌破近期低点并伴随成交放大，市场会放大对治理与预期管理的担忧，估值分位有回落至 10% 以下的风险。
三 · 操作建议
建议以 3-5% 观察/配置盘参与，不宜重仓追涨；现价 ¥16.96 先建 1/3，回踩 ¥15.80-16.20 再加 1/3，若跌破 ¥14.80 且营收增速未见改善则止损。持有期按 3-6 个月看业绩验证窗口，核心跟踪两个信号：下一季营收同比能否转正、以及 DCF 概率加权合理价是否稳定上修至 ¥22 以上；若两项同时改善，可把仓位提升到 5-8%。
🚦 信号红绿灯
共 12 条 · 5 绿 ·
4 黄 ·
3 红
估值百分位
PE 5Y 分位 56%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 6.8%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -7.3%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 88%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +1.041%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 -13.07%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 游戏 |
85.8%｜¥57.11 亿 |
毛利率 68.2% |
| 影视 |
13.8%｜¥9.21 亿 |
毛利率 12.0% |
- 前 5 业务合计占营收 99.6%，集中度偏高。
- 「游戏」单一业务占比 85.8%，景气高度依赖单一板块。
继续追问 →
🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
15.9% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
42.8% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 15.9%，分散度合理（名单未披露）。
继续追问 →
📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
61.92× · 5Y 分位 55.5% |
|
| PB |
4.56× · 5Y 分位 89.9% |
|
| PS(TTM) |
5.67× · 5Y 分位 97.2% |
|
| 股息率 |
1.95% · 5Y 分位 43.0% |
|
继续追问 →
🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥35.44 · 空间 +108.9% |
WACC=8.0% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥18.51 · 空间 +9.1% |
WACC=8.5% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥6.65 · 空间 -60.8% |
WACC=9.5% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥21.22（当前 ¥16.96，空间 +25.1%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.27；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥21.22，当前 ¥16.96（空间 +25.1%）。 基准增速 40.0%，中性 WACC 8.5%。规则估算，仅供参考。
↑ 回到顶部
继续追问 →
⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·完美世界股份有限公司 |
PE 61.9×｜PB 4.56×｜ROE 6.8% |
|
继续追问 →
💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
6.79%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
8.31%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
64.36%· 2026Q1 |
|
| ROA |
4.54%· 2026Q1 |
|
- ROE 6.8% 偏低，资本使用效率弱。
- 毛净差 56.0pp，费用率偏高拖累盈利。
▶ 盈利质量偏弱需改善。（2026Q1 口径）
↑ 回到顶部
继续追问 →
💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
7.43 亿· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
4.27 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
154%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 154%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 88%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2026Q1 口径）
↑ 回到顶部
继续追问 →
📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-7.29%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
+142.80%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.274· 2026Q1 |
|
- 净利增速（+142.8%）显著高于营收（-7.3%），存在经营杠杆或成本改善。
- 营收收缩，关注是否进入衰退周期。
继续追问 →
👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 陆股通持股 |
7.49%· 2026-03-31 |
|
| 基金持股合计 |
6.83% |
|
- 披露基金持仓 40 条，合计约 6.8%。
- 股东户数季度环比 -2.7%，筹码集中中。
继续追问 →
🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 高管净变动（1Y） |
-3,302 万股 |
|
| 大股东净变动（1Y） |
-1,862 万股 |
|
| 6 月内解禁/市值 |
-1.70% |
|
继续追问 →
💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
14.25 亿 |
|
| 两融/市值 |
4.63% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.772 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+1.041 pct |
|
| 融资净买入·60D |
+1.889 pct |
|
- 近 20 日融资加仓显著，杠杆资金看多。
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 6 笔、合计 2.36 亿元，平均折价出货（折溢价 +0.83%）。
继续追问 →
⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
1.12% |
≥30% 红线 |
| 1 年内质押事件 |
10 条 |
|
| 资产负债率 |
30.17% |
70% 为非金融警戒线 |
继续追问 →
🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
继续追问 →
📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥16.96· 2026-05-13 |
|
| 近 20 日收益 |
-13.07%· 2026-05-13 |
|
| 换手率 |
3.29%· 2026-05-13 |
|
| 年化波动率 |
3.01%· 2026-05-13 |
|
| 90 日收益 |
-21.01% |
|
| 1 年 CAGR |
+25.88% |
|
| 3 年 CAGR |
-0.64% |
|
| 5 年 CAGR |
-0.63% |
|
| 10 年 CAGR |
-1.08% |
|
继续追问 →
🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-141.7% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+142.8% |
|
| 实际涨跌（累计） |
+1.1% |
|
- 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 +142.8% vs 估值 -141.7%）。
- 累计涨跌 +1.1%：估值贡献 -141.7%，盈利贡献 +142.8%。
继续追问 →
🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
中性 |
|
| 行业归属 |
软件与互联网 · 信息技术 |
|
继续追问 →
📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
📊
年度报告
完美世界：2025年年度报告
-
🔗
关联交易
完美世界：关于公司2026年度预计日常关联交易的公告
-
💰
-
⚠️
-
⚠️
-
💰
-
⚠️
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
完美世界股份有限公司 高估值 + 动能走弱，成长派视角偏谨慎
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「down」+ 估值「rich」，宏观「中性」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -13.07%（down）
- PE(TTM) 61.92× → rich
- 互联互通持股比例 7.49%
- 所属行业：软件与互联网 · 信息技术 · 互联网软件与服务
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
控制仓位，等待估值 / 动能同时修复
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
完美世界股份有限公司（中性）与当前宏观「中性」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「中性」，完美世界股份有限公司 在「中性」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：软件与互联网 · 信息技术 · 互联网软件与服务 → 中性
- 宏观定性：中性
- PE 区间：rich
- 制造业 PMI：50.3
- CFETS 人民币指数：99.70
- USD/CNY：6.7921
- 社融·贷款占比：60.8%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
完美世界股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.11（满分 1.0）。宏观环境「中性」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 61.92× → rich
- PB 4.56×
- 股息率 1.95%
- 最新收盘 ¥16.96
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
数据异常
latest[q.gdp.t_y2y,y.gdp.t_y2y]: TypeError
latest[m.m2.t_y2y]: TypeError
📚 你可能还想看
把这个分析延伸开来，智研还能帮你做这些 ↓
报告生成时间：2026-05-14T03:09:45