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002636 金安国纪集团股份有限公司
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近1年
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近1年 · 2025-05-09 → 2026-05-09 · 数据源 lixinger-cn
金安国纪集团股份有限公司
002636
行业：电子元器件 · 技术硬件与设备 · 信息技术
现价：¥47.93
PE(TTM)：72.81×，5年分位 31.8%
PB：9.15×，5年分位 99.7%
PS(TTM)：7.30×
股息率：0.26%
总市值：348.93 亿
近 20 日收益：41.76%
20 日成交额：22.06 亿
所属指数：8 个（含 中小板全指）
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适合深度复盘、投委会讨论和管理层议题拆解；不会混入主报告正文。
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数据完整度 · 本次报告缺失 3 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 3 派视角；2 派 中性；1 派 偏谨慎；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价低 7%（偏贵）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.50
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多，当前更像“盈利兑现支撑估值、但现金流与交易扰动限制上行”的结构性机会。公司当前 PE 72.81×，5Y 分位 31.82%，并不处于历史高位；DCF 概率加权合理价 ¥50.99，仅比现价 ¥47.93 高 6.4%，说明短期性价比有限，但不是明显高估。第一驱动来自盈利：营收 YoY +14.6%、净利 YoY +541.7%，ROE 13.13%，在制造链条中已体现出一定景气弹性，若后续维持两位数收入增速，估值有望靠盈利增长消化。第二驱动来自宏观与风险偏好：GDP +5.0%、PMI 50.3、社融 7.9%，叠加融资情绪 D20 净买入 +1.225%，对技术硬件板块的估值中枢有支撑。
二 · 关键依据与风险
财务上，ROE 13.13%、净利率 10.12%、毛利率 18.10%，盈利能力处于可用区间，但 FCF 为 -1.28 亿，且 FCF/净利 -27%，意味着利润向现金回流的效率偏弱；估值上，PE 72.81×虽仅处 5Y 分位 31.82%，但 PB 9.15×对应资产定价不低，市场显然在提前计入增长预期。情景 DCF 给出悲观值 ¥15.99、中性值 ¥44.49、乐观值 ¥85.17，当前价接近中性值上沿，属于“向上空间有限、向下弹性更大”的区间。市场信号里近期交易异动 10 次，说明筹码波动加大，短线定价更依赖催化而非基本面自然抬升。风险一是现金流兑现风险：若 2026Q1 以后 FCF 继续低于净利的 0%附近，或经营现金流连续两个季度弱于利润，估值可能回落 10%-15%，并拖累盈利预期下修 15%-20%。风险二是内部人与交易扰动风险：当前大股东 1Y 净变动 +0 万股、内部人行为偏负面，若再叠加连续高频异动且量价背离，市场可能重新定价为“预期先行、兑现不足”，使 PE 分位回落至 20%下方。
三 · 操作建议
建议 3%-5% 观察仓，不适合一次性重仓。现价 ¥47.93 先建 1/3，若回踩 ¥45.00-¥44.50 且成交未明显放大可加至 2/3，跌破 ¥42.80 且 2 周内无法收复则止损或降回观察仓。持有期以 1-2 个财报周期为宜，核心跟踪 2026Q2 的营收增速是否仍高于 10.0%、FCF/净利是否回升至 0%上方，以及 PE 是否重新进入 25%-35%分位区间；若估值分位上破 40%但现金流仍弱，则应优先兑现收益。
🚦 信号红绿灯
共 11 条 · 4 绿 ·
4 黄 ·
3 红
估值百分位
PE 5Y 分位 32%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 13.1%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY +14.6%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 -27%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +1.225%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 +41.76%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 电子元器件制造业 |
94.4%｜¥42.32 亿 |
毛利率 11.3% |
| 医疗器械制造业 |
2.3%｜¥1.03 亿 |
毛利率 64.9% |
| 医药制造业 |
1.5%｜¥6,536.60 万 |
毛利率 38.9% |
- 前 5 业务合计占营收 98.2%，集中度偏高。
- 「电子元器件制造业」单一业务占比 94.4%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
7.0% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
45.9% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 7.0%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
72.81× · 5Y 分位 31.8% |
|
| PB |
9.15× · 5Y 分位 99.7% |
|
| PS(TTM) |
7.30× · 5Y 分位 99.7% |
|
| 股息率 |
0.26% · 5Y 分位 1.5% |
|
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥85.17 · 空间 +77.7% |
WACC=8.0% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥44.49 · 空间 -7.2% |
WACC=8.5% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥15.99 · 空间 -66.6% |
WACC=9.5% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥50.99（当前 ¥47.93，空间 +6.4%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.66；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥50.99，当前 ¥47.93（空间 +6.4%）。 基准增速 40.0%，中性 WACC 8.5%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·金安国纪集团股份有限公司 |
PE 72.8×｜PB 9.15×｜ROE 13.1% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
13.13%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
10.12%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
18.10%· 2026Q1 |
|
| ROA |
7.25%· 2026Q1 |
|
- ROE 13.1% 处于合理区间。
- 毛净差 8.0pp，费用控制合理。
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
7,398.96 万· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
-1.28 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
15%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润仅 15%，利润含金量偏低，警惕应收/存货膨胀（对照 §3.1）。
- FCF 为负（转化率 -27%），资本开支吞噬利润。
▶ 现金流质量存在隐忧。（2026Q1 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
+14.60%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
+541.70%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.658· 2026Q1 |
|
- 净利增速（+541.7%）显著高于营收（+14.6%），存在经营杠杆或成本改善。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
- 披露基金持仓 40 条，合计约 0.8%。
- 股东户数季度环比 +41.7%，筹码分散。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 高管净变动（1Y） |
-123 万股 |
|
| 大股东净变动（1Y） |
-222 万股 |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
10.74 亿 |
|
| 两融/市值 |
3.00% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.523 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+1.225 pct |
|
| 融资净买入·60D |
+1.140 pct |
|
- 近 20 日融资加仓显著，杠杆资金看多。
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
45.59% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
问询函 / 异动 / 重大事项（近 1 年）。
- 近期监管 / 异动频繁，建议检视公告原文判断实质影响。
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥47.93· 2026-05-08 |
|
| 近 20 日收益 |
+41.76%· 2026-05-08 |
|
| 换手率 |
6.33%· 2026-05-08 |
|
| 年化波动率 |
5.37%· 2026-05-08 |
|
| 90 日收益 |
+103.18% |
|
| 1 年 CAGR |
+469.64% |
|
| 3 年 CAGR |
+78.98% |
|
| 5 年 CAGR |
+26.01% |
|
| 10 年 CAGR |
+12.28% |
|
- 近 20 日上涨 41.8%，短期趋势偏强。
- 近 5 年 CAGR +26.0% 显著高于 10 年 +12.3%，长期动能加速。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-409.2% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+541.7% |
|
| 实际涨跌（累计） |
+132.5% |
|
- 近 4 期股价由**盈利**驱动（盈利 +541.7% vs 估值 -409.2%）。
- 累计涨跌 +132.5%：估值贡献 -409.2%，盈利贡献 +541.7%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
偏正面 |
|
| 行业归属 |
电子元器件 · 技术硬件与设备 |
|
- 偏正面 · GDP 同比 +5.00% / CPI +1.10% / 制造业 PMI 50.3 / M2 8.5% / 社融 7.9%
- 对出口 / 汇率 / 产业政策敏感
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
👤
人事变动
金安国纪：董事、高级管理人员薪酬管理制度（2026年4月）
-
💰
利润分配
金安国纪：关于2025年度利润分配预案的公告
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💰
-
💰
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
金安国纪集团股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「up」+ 估值「rich」，宏观「偏正面」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 41.76%（up）
- PE(TTM) 72.81× → rich
- 所属行业：电子元器件 · 技术硬件与设备 · 信息技术
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
金安国纪集团股份有限公司（中性）与当前宏观「偏正面」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「偏正面」，金安国纪集团股份有限公司 在「中性」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：电子元器件 · 技术硬件与设备 · 信息技术 → 中性
- 宏观定性：偏正面
- PE 区间：rich
- CPI 同比：1.10%
- PPI 同比：3.00%
- 制造业 PMI：50.3
- 居民杠杆率：61.4%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
金安国纪集团股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.01（满分 1.0）。宏观环境「偏正面」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 72.81× → rich
- PB 9.15×
- 股息率 0.26%
- 最新收盘 ¥47.93
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
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报告生成时间：2026-05-10T17:55:55