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600009 上海国际机场股份有限公司
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近1年
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近1年 · 2025-05-14 → 2026-05-14 · 数据源 lixinger-cn
上海国际机场股份有限公司
600009
行业：交通基本设施 · 运输 · 工业
现价：¥26.83
PE(TTM)：30.69×，5年分位 2.5%
PB：1.55×，5年分位 0.0%
PS(TTM)：4.99×
股息率：1.75%
总市值：667.61 亿
近 20 日收益：-1.72%
20 日成交额：3.22 亿
互联互通持股：3.06%
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ 本报告由 AI 自动生成,数据来自第三方,仅供研究参考,不构成投资建议。详细方法论与免责声明见 关于页。
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数据完整度 · 本次报告缺失 1 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 3 派视角；2 派 中性；1 派 偏谨慎；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价低 40%（明显高估）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.50
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多，上海机场当前更适合作为高质量底仓而非强趋势进攻标的；核心逻辑是估值已压到近 5 年极低分位，但盈利修复斜率不高，股价更多取决于机场客流和国际线恢复的持续性。当前 PE 30.69×，5Y 分位 2.5%，估值已明显低于自身历史中枢；同时 DCF 概率加权合理价 ¥16.90，较现价 ¥26.83 隐含约 37.0% 下行空间，说明市场对中期修复已预先计价。
第一，现金流与杠杆提供了下行缓冲，FCF 48.93 亿，FCF/净利 198%，资产负债率 36.5%，对应红绿灯中三项偏正向，说明在客流波动下财务安全垫仍在。第二，成长端仍偏温和，营收 YoY +6.9%、净利 YoY +4.9%，ROE 5.52% 仍处低位，意味着估值虽便宜但盈利弹性不足，短期更依赖客流数据和政策催化，而非业绩高增驱动。
二 · 关键依据与风险
决定性证据在于“估值极低分位、盈利温和修复、现金流显著强于利润”三者共振：PE 30.69×虽绝对不低，但 5Y 分位仅 2.5%，处在历史极端低位；PB 1.55×对应重资产公用属性定价，尚未计入明显扩张溢价。财务端 ROE 5.52%、净利率 18.44%、毛利率 27.05%，盈利质量不差但回报率偏低；成长端营收 +6.9%、净利 +4.9%，说明当前修复是低斜率而非高弹性。结合 DCF 中性价 ¥16.23、概率加权 ¥16.90，现价较内在价值仍有折价缺口，当前价格更多反映预期而非现金流现实。
风险一是国际客流与免税业务修复不及预期；若 2026 年客流增速回落至个位数、免税贡献未继续抬升，盈利可能下修 15%-20%，对应 PE 分位再度向 10% 下方收敛。风险二是市场风险偏好回落或大盘蓝筹再定价；若无新增回购、增持或政策催化，估值可能从当前低分位反弹失败，PB 回到 1.3×附近、股价回撤 10%-15%。
三 · 操作建议
建议 5%-8% 配置盘，按分批吸纳处理而非一次性重仓；现价 ¥26.83 先建 1/3，回踩 ¥24.80-25.20 再加 1/3，若跌破 ¥23.80 且客流数据未改善则止损。持有期以 6-12 个月为主，适合等待客流与业绩确认而非博弈短线弹性。后续重点跟踪两项信号：月度/季度旅客吞吐量及国际线恢复率，若连续 2 个季度增速低于 5%，需降低预期；同时盯 PE 5Y 分位是否重新回到 10% 以上，作为估值修复或风格切换的确认阈值。
🚦 信号红绿灯
共 10 条 · 4 绿 ·
5 黄 ·
1 红
估值百分位
PE 5Y 分位 2%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 5.5%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY +6.9%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 198%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +0.092%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 -1.72%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 航空及相关服务收入 |
94.1%｜¥125.54 亿 |
毛利率 25.2% |
| 其他收入 |
5.9%｜¥7.92 亿 |
毛利率 63.9% |
- 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
- 「航空及相关服务收入」单一业务占比 94.1%，景气高度依赖单一板块。
- 浦东国际机场：飞机起降量98% / 旅客吞吐量2% / 货邮吞吐量0%。
- 飞机起降量：境内航线30% / 境内航线25% / 境外航线21%。
- 虹桥国际机场：飞机起降量98% / 旅客吞吐量2% / 货邮吞吐量0%。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
47.5% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
51.2% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 47.5%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
30.69× · 5Y 分位 2.5% |
|
| PB |
1.55× · 5Y 分位 0.0% |
|
| PS(TTM) |
4.99× · 5Y 分位 0.0% |
|
| 股息率 |
1.75% · 5Y 分位 97.6% |
|
- PE 处于 5 年低估区（分位 2%），估值修复空间可观。
- PB 位 0% 分位，接近历史底部。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥22.08 · 空间 -17.7% |
WACC=8.0% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥16.23 · 空间 -39.5% |
WACC=8.5% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥10.82 · 空间 -59.7% |
WACC=9.5% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥16.90（当前 ¥26.83，空间 -37.0%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.87；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥16.90，当前 ¥26.83（空间 -37.0%）。 基准增速 5.9%，中性 WACC 8.5%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·上海国际机场股份有限公司 |
PE 30.7×｜PB 1.55×｜ROE 5.5% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
5.52%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
18.44%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
27.05%· 2026Q1 |
|
| ROA |
3.53%· 2026Q1 |
|
- ROE 5.5% 偏低，资本使用效率弱。
- 毛净差 8.6pp，费用控制合理。
▶ 盈利质量偏弱需改善。（2026Q1 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
59.38 亿· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
48.93 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
241%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 241%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 198%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2026Q1 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
+6.88%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
+4.94%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.874· 2026Q1 |
|
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 陆股通持股 |
3.06%· 2026-03-31 |
|
| 基金持股合计 |
1.15% |
|
- 披露基金持仓 17 条，合计约 1.2%。
- 股东户数季度环比 +10.7%，筹码分散。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 大股东净变动（1Y） |
+7,346 万股 |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
17.43 亿 |
|
| 两融/市值 |
3.15% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.063 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+0.092 pct |
|
| 融资净买入·60D |
-0.085 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 6 笔、合计 24.89 亿元，平均折价出货（折溢价 +9.85%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.13% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
36.51% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
▶ 数据源暂缺 — 此维度对当前市场/标的不适用或 vendor 未提供
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥26.83· 2026-05-13 |
|
| 近 20 日收益 |
-1.72%· 2026-05-13 |
|
| 换手率 |
0.59%· 2026-05-13 |
|
| 年化波动率 |
0.97%· 2026-05-13 |
|
| 90 日收益 |
-13.51% |
|
| 1 年 CAGR |
-15.47% |
|
| 3 年 CAGR |
-17.63% |
|
| 5 年 CAGR |
-9.63% |
|
| 10 年 CAGR |
+0.38% |
|
- 近 5 年 CAGR -9.6% 低于 10 年 +0.4%，近年走弱。
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-26.1% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+4.9% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-21.1% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（-26.1% vs 盈利 +4.9%）。
- 累计涨跌 -21.1%：估值贡献 -26.1%，盈利贡献 +4.9%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
中性 |
|
| 行业归属 |
交通基本设施 · 运输 |
|
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
👤
人事变动
上海机场独立董事2025年度述职报告-王志强
-
📊
年度报告
上海机场2025年年度报告
-
💰
-
💰
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
上海国际机场股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「rich」，宏观「中性」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 -1.72%（flat）
- PE(TTM) 30.69× → rich
- 互联互通持股比例 3.06%
- 所属行业：交通基本设施 · 运输 · 工业
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
上海国际机场股份有限公司（中性）与当前宏观「中性」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「中性」，上海国际机场股份有限公司 在「中性」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：交通基本设施 · 运输 · 工业 → 中性
- 宏观定性：中性
- PE 区间：rich
- 制造业 PMI：50.3
- CFETS 人民币指数：99.70
- USD/CNY：6.7921
- 社融·贷款占比：60.8%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
上海国际机场股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.20（满分 1.0）。宏观环境「中性」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 30.69× → rich
- PB 1.55×
- 股息率 1.75%
- 最新收盘 ¥26.83
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
数据异常
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latest[m.m2.t_y2y]: TypeError
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报告生成时间：2026-05-14T03:22:17