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600115 中国东方航空股份有限公司
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近1年
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近1年 · 2025-05-14 → 2026-05-14 · 数据源 lixinger-cn
中国东方航空股份有限公司
600115
行业：航空运输 · 运输 · 工业
现价：¥4.51
PE(TTM)：100.12×，5年分位 0.2%
PB：7.06×，5年分位 92.0%
PS(TTM)：0.69×
股息率：0.00%
总市值：996.16 亿
近 20 日收益：2.04%
20 日成交额：8.30 亿
互联互通持股：1.14%
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ 本报告由 AI 自动生成,数据来自第三方,仅供研究参考,不构成投资建议。详细方法论与免责声明见 关于页。
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数据完整度 · 本次报告缺失 1 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 3 派视角；2 派 中性；1 派 偏谨慎；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价低 33%（明显高估）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.50
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看空。当前股价 ¥4.51 已显著高于概率加权合理价 ¥3.49，DCF 隐含空间 -22.7%，而 PE 100.12×、5Y 分位 0.25%，处于历史极端高位；在 ROE 仅 2.21%、净利率 0.63% 的低盈利底色下，估值更多由预期而非兑现支撑，安全边际不足。第一驱动是盈利修复尚未形成趋势，营收同比仅 +8.51%，净利同比 +117.99% 虽然弹性高，但基数和航油、票价、国际线恢复的扰动都意味着可持续性仍待验证。第二驱动是资产负债表约束明显，资产负债率 86.3%，在高估值下对周期反转更敏感，若景气回落，估值收缩会先于利润修正发生。
二 · 关键依据与风险
财务上，ROE 2.21%、净利率 0.63%、毛利率 6.72%，说明盈利质量仍弱；估值上，PE 100.12×对应 5Y 分位 0.25%，PB 7.06×也明显高于航空运输这类强周期资产的常态区间，当前定价已把较强复苏预期提前计入。市场信号里，FCF 164.58 亿、FCF/净利 1831%显示现金流质量较好，但这更多反映阶段性现金回收，不能直接覆盖高估值；宏观环境仅为中性，PMI 50.3 未给出顺风，意味着需求端缺少额外抬升。风险一是航油与票价波动风险：若油价上行或公商务出行恢复不及预期，且客座率、票价在连续两个季度走弱，盈利可能下修 15%-20%，估值分位也可能回落到 10%以下。风险二是高杠杆与资本开支风险：资产负债率 86.3%下，若融资成本上行或新增运力消化慢，财务费用与折旧压力会放大，可能拖累净利 10%-15%。
三 · 操作建议
建议仅做 3%-5% 观察型仓位，不宜重仓配置。现价 ¥4.51 先建 1/3；若回踩至 ¥4.10 附近且 PE 分位回到 5%以下，再加至 2/3；若跌破 ¥3.80 且 DCF 中性价差收窄失败，应止损或降回观望。持有期以 6-12 个月为限，适合等待航空出行数据和票价修复验证。后续重点跟踪两个信号：一是下一财季 ROE 是否回到 4.0%上方、净利率能否连续两季改善；二是 PE 5Y 分位是否能稳定在 20%以下，否则估值回撤风险仍大。
🚦 信号红绿灯
共 11 条 · 4 绿 ·
4 黄 ·
3 红
估值百分位
PE 5Y 分位 0%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 2.2%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY +8.5%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 1831%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +0.062%
净买入>0 绿
大股东动向
1Y 净变动 +0万股
净增持绿 / 净减持红
近期动量
D20 收益 +2.04%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 航空运输业务 |
98.0%｜¥1,371.14 亿 |
毛利率 4.3% |
- 前 5 业务合计占营收 98.0%，集中度偏高。
- 「航空运输业务」单一业务占比 98.0%，景气高度依赖单一板块。
- 客运数据：可用座公里43% / 客运人公里37% / 载运旅客人次20%。
- 可用座公里：国内航线64% / 国际航线34% / 地区航线2%。
- 客运人公里：国内航线65% / 国际航线33% / 地区航线2%。
- 载运旅客人次：国内航线83% / 国际航线14% / 地区航线3%。
- 综合数据：可用吨公里58% / 收入吨公里42% / 综合载运率0%。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
20.5% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
36.2% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 20.5%，分散度合理（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
100.12× · 5Y 分位 0.2% |
|
| PB |
7.06× · 5Y 分位 92.0% |
|
| PS(TTM) |
0.69× · 5Y 分位 23.8% |
|
| 股息率 |
0.00% · 5Y 分位 0.0% |
|
- PE 处于 5 年低估区（分位 0%），估值修复空间可观。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥5.82 · 空间 +29.1% |
WACC=8.0% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥3.04 · 空间 -32.6% |
WACC=8.5% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥1.09 · 空间 -75.8% |
WACC=9.5% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥3.49（当前 ¥4.51，空间 -22.7%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.04；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥3.49，当前 ¥4.51（空间 -22.7%）。 基准增速 40.0%，中性 WACC 8.5%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·中国东方航空股份有限公司 |
PE 100.1×｜PB 7.06×｜ROE 2.2% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
2.21%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
0.63%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
6.72%· 2026Q1 |
|
| ROA |
0.31%· 2026Q1 |
|
- ROE 2.2% 偏低，资本使用效率弱。
- 毛净差 6.1pp，费用控制合理。
▶ 盈利质量偏弱需改善。（2026Q1 口径）
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
390.08 亿· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
164.58 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
4339%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 4339%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 1831%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2026Q1 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
+8.51%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
+117.99%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.045· 2026Q1 |
|
- 净利增速（+118.0%）显著高于营收（+8.5%），存在经营杠杆或成本改善。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 陆股通持股 |
1.14%· 2026-04-23 |
|
| 基金持股合计 |
2.59% |
|
- 披露基金持仓 40 条，合计约 2.6%。
- 股东户数季度环比 +30.3%，筹码分散。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 大股东净变动（1Y） |
+5,358 万股 |
|
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
5.11 亿 |
|
| 两融/市值 |
0.68% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.107 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+0.062 pct |
|
| 融资净买入·60D |
+0.256 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 2 笔、合计 2.97 亿元，平均溢价承接（折溢价 -4.22%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
86.28% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
▶ 数据源暂缺 — 此维度对当前市场/标的不适用或 vendor 未提供
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥4.51· 2026-05-13 |
|
| 近 20 日收益 |
+2.04%· 2026-05-13 |
|
| 换手率 |
1.10%· 2026-05-13 |
|
| 年化波动率 |
3.20%· 2026-05-13 |
|
| 90 日收益 |
-24.83% |
|
| 1 年 CAGR |
+18.37% |
|
| 3 年 CAGR |
-2.79% |
|
| 5 年 CAGR |
-2.69% |
|
| 10 年 CAGR |
-4.11% |
|
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-126.6% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+118.0% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-8.6% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（-126.6% vs 盈利 +118.0%）。
- 累计涨跌 -8.6%：估值贡献 -126.6%，盈利贡献 +118.0%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
中性 |
|
| 行业归属 |
航空运输 · 运输 |
|
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
♻️
股份回购
中国东方航空股份有限公司关于回购股份通知债权人的公告
-
👤
人事变动
中国东方航空股份有限公司董事会2026年第4次会议决议公告
-
📊
定期报告
中国东方航空股份有限公司2026年第一季度报告
-
💰
-
💰
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
中国东方航空股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「rich」，宏观「中性」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 2.04%（flat）
- PE(TTM) 100.12× → rich
- 互联互通持股比例 1.14%
- 所属行业：航空运输 · 运输 · 工业
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
中国东方航空股份有限公司（中性）与当前宏观「中性」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「中性」，中国东方航空股份有限公司 在「中性」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：航空运输 · 运输 · 工业 → 中性
- 宏观定性：中性
- PE 区间：rich
- 制造业 PMI：50.3
- CFETS 人民币指数：99.70
- USD/CNY：6.7921
- 社融·贷款占比：60.8%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
价值派
巴菲特 视角 · 确信度 0.65
偏谨慎
中国东方航空股份有限公司 估值偏高，价值派视角不构成买入
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「rich」，综合质量分 0.00（满分 1.0）。宏观环境「中性」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 100.12× → rich
- PB 7.06×
- 股息率 0.00%
- 最新收盘 ¥4.51
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
等待估值明显回落至历史中枢以下再审视
数据异常
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latest[m.m2.t_y2y]: TypeError
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报告生成时间：2026-05-14T03:21:16