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600886 国投电力控股股份有限公司
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近1年
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近1年 · 2025-05-14 → 2026-05-14 · 数据源 lixinger-cn
国投电力控股股份有限公司
600886
行业：电力公用事业 · 公用事业 · 电力
现价：¥13.57
PE(TTM)：14.61×，5年分位 7.8%
PB：1.57×，5年分位 11.2%
PS(TTM)：2.07×
股息率：3.74%
总市值：1086.21 亿
近 20 日收益：2.11%
20 日成交额：8.80 亿
互联互通持股：1.08%
所属指数：8 个（含 A股非金融）
ⓘ 本报告由 AI 自动生成,数据来自第三方,仅供研究参考,不构成投资建议。详细方法论与免责声明见 关于页。
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数据完整度 · 本次报告缺失 1 个维度
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以下维度 Lixinger 本次未返回或公司未披露，报告中对应子章节可能精简或缺失：
整体共识：中性 — 共 6 派视角；1 派 偏正面；5 派 中性；无显著多数共识，整体中性
📍 一句话多空分化，模型算合理价比现价高 44%（有安全垫）。对你：观望为主，等一个更明确的信号。
分歧 0.20
🧠 分析师研报
投资结论 · 关键依据与风险 · 操作建议
一 · 投资结论与核心逻辑
谨慎看多；国投电力当前更像“低估值高现金流”的配置底仓，而非高成长弹性品种，13.57 元对应 PE 14.61×、5Y 分位 7.78%，估值已回到过去五年偏低区间，DCF 概率加权合理价 20.87 元，隐含约 53.8% 上行空间，安全边际较充足。第一，盈利质量仍可支撑估值修复，ROE 10.86%、净利率 25.69%、FCF 98.30 亿，且 FCF/净利 73%，说明利润兑现度较高；第二，当前问题不在利润率塌陷，而在营收 -7.79% 的增长停滞，市场需要看到电价、利用小时或装机投产带来的收入拐点，才会推动估值分位从 8% 区间向中枢回归。
二 · 关键依据与风险
从财务看，公司净利同比 +10.49%，但营收同比 -7.79%，说明利润端受成本、结构或非经常因素支撑，增长质量偏中性；不过净利率 25.69% 叠加毛利率 41.45%，在公用事业中仍处于较高水平，盈利韧性优于纯周期标的。估值端 PE 14.61×、5Y 分位 7.78%，明显低于历史中枢，且 PB 1.57× 仍未反映 DCF 中性 19.57 元与加权 20.87 元的价值；市场信号里仅有营收红灯，估值、现金流质量、股权质押均为绿灯，当前定价更接近“低增速稳现金流”而非“景气下行”。风险一是核心电厂来水、煤价或电价联动不及预期，若后续两季营收仍连续同比为负且净利增速跌回个位数，盈利下修可能达到 15%-20%，估值分位也可能继续压在 10% 下方；风险二是政策与监管对上网电价、容量补偿或环保改造要求超预期收紧，若出现利润率环比回落 2-3 个百分点，将直接压缩 ROE，并拖累中性估值下修约 10%-15%。
三 · 操作建议
建议作为 5%-8% 的配置盘分批布局，不适合重仓追涨。当前价 13.57 元可先建 1/3 仓，若回踩 13.00-13.20 元加到 2/3，若跌破 12.70 元且连续两季营收仍为负，则止损或降到观察仓。持有期按 6-12 个月看估值回归与现金流兑现，核心跟踪两个信号：一是后续财报营收同比能否转正、净利能否维持双位数；二是 PE 5Y 分位是否从 8% 附近抬升至 20% 以上，若未改善则仅保留底仓。
🚦 信号红绿灯
共 10 条 · 5 绿 ·
4 黄 ·
1 红
估值百分位
PE 5Y 分位 8%
阈值 30/70
盈利能力
ROE 10.9%
ROE ≥15% 绿 / ≤5% 红
营收成长
YoY -7.8%
≥20% 绿 / ≤0 红
现金流质量
FCF/净利 73%
FCF>0 且 ≥70% 绿
融资情绪
D20 净买入 +0.153%
净买入>0 绿
近期动量
D20 收益 +2.11%
±5% 绿红
🏢
业务组成与产品
公司画像
直达结论 ↓
来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 电力 |
92.0%｜¥487.70 亿 |
毛利率 44.7% |
| 其他 |
7.2%｜¥38.01 亿 |
毛利率 -6.2% |
- 前 5 业务合计占营收 99.2%，集中度偏高。
- 「电力」单一业务占比 92.0%，景气高度依赖单一板块。
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🔗
产业链与客户
公司画像
直达结论 ↓
前五大客户 / 供应商与经营数据。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 前五大客户合计 |
80.9% |
公司未披露客户名单，仅披露聚合占比 |
| 前五大供应商合计 |
31.1% |
名单未披露，仅聚合占比 |
- 前五大客户合计 80.9%，集中度偏高（名单未披露）。
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📊
估值百分位
估值定位
直达结论 ↓
核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| PE(TTM) |
14.61× · 5Y 分位 7.8% |
|
| PB |
1.57× · 5Y 分位 11.2% |
|
| PS(TTM) |
2.07× · 5Y 分位 82.4% |
|
| 股息率 |
3.74% · 5Y 分位 99.8% |
|
- PE 处于 5 年低估区（分位 8%），估值修复空间可观。
- PB 位 11% 分位，接近历史底部。
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🎯
情景 DCF
估值定位
直达结论 ↓
牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 乐观（概率 30%） |
¥28.23 · 空间 +108.0% |
WACC=6.2% · g∞=3.0% |
| 中性（概率 50%） |
¥19.57 · 空间 +44.2% |
WACC=6.7% · g∞=2.0% |
| 悲观（概率 20%） |
¥13.06 · 空间 -3.8% |
WACC=7.7% · g∞=0.5% |
- 概率加权合理价 ¥20.87（当前 ¥13.57，空间 +53.8%）。
- 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.93；规则驱动，非投资建议。
▶ 概率加权合理价 ¥20.87，当前 ¥13.57（空间 +53.8%）。 基准增速 1.3%，中性 WACC 6.7%。规则估算，仅供参考。
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⚖️
行业对标
估值定位
直达结论 ↓
同业：电力公用事业
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 本股·国投电力控股股份有限公司 |
PE 14.6×｜PB 1.57×｜ROE 10.9% |
|
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💰
盈利与杜邦
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 财务报表。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| ROE(TTM) |
10.86%· 2026Q1 |
|
| 净利率 |
25.69%· 2026Q1 |
|
| 毛利率 |
41.45%· 2026Q1 |
|
| ROA |
4.30%· 2026Q1 |
|
- ROE 10.9% 处于合理区间。
- 毛净差 15.8pp，费用控制合理。
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💵
现金流质量
财务质量
直达结论 ↓
三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 经营现金流 TTM |
311.73 亿· 2026Q1 |
|
| 自由现金流 TTM |
98.30 亿· 2026Q1 |
|
| OCF/净利 |
232%· 2026Q1 |
≥100% 现金流质量优秀 |
- 经营现金流 / 净利润 232%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
- FCF/净利 73%，自由现金流转化率高。
▶ 现金流健康，利润含金量高。（2026Q1 口径）
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📈
成长性
财务质量
直达结论 ↓
来自 2026Q1 报表同比口径。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 营收 YoY |
-7.79%· 2026Q1 |
|
| 净利 YoY |
+10.49%· 2026Q1 |
|
| EPS(TTM) |
¥0.929· 2026Q1 |
|
- 净利增速（+10.5%）显著高于营收（-7.8%），存在经营杠杆或成本改善。
- 营收收缩，关注是否进入衰退周期。
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👥
股东结构
资金与股东
直达结论 ↓
最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 陆股通持股 |
1.08%· 2026-03-31 |
|
| 基金持股合计 |
0.82% |
|
- 披露基金持仓 40 条，合计约 0.8%。
- 股东户数季度环比 -11.9%，筹码集中中。
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🧑💼
内部人行为
资金与股东
直达结论 ↓
1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。
▶ 数据源暂缺 — 此维度对当前市场/标的不适用或 vendor 未提供
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💹
主力资金信号
资金与股东
直达结论 ↓
两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 两融余额 |
7.80 亿 |
|
| 两融/市值 |
0.77% |
|
| 融资净买入·5D |
+0.071 pct |
|
| 融资净买入·20D |
+0.153 pct |
|
| 融资净买入·60D |
+0.028 pct |
|
- 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
- 近期大宗交易 1 笔、合计 0.02 亿元，平均平价换手（折溢价 +0.49%）。
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⚠️
质押与信用
风险预警
直达结论 ↓
股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 整体质押率 |
0.00% |
≥30% 红线 |
| 资产负债率 |
59.58% |
70% 为非金融警戒线 |
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🚨
监管与异动
风险预警
直达结论 ↓
▶ 数据源暂缺 — 此维度对当前市场/标的不适用或 vendor 未提供
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📉
技术面与情绪
市场与宏观
直达结论 ↓
近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 现价 |
¥13.57· 2026-05-13 |
|
| 近 20 日收益 |
+2.11%· 2026-05-13 |
|
| 换手率 |
0.87%· 2026-05-13 |
|
| 年化波动率 |
2.08%· 2026-05-13 |
|
| 90 日收益 |
+5.44% |
|
| 1 年 CAGR |
-7.84% |
|
| 3 年 CAGR |
+4.57% |
|
| 5 年 CAGR |
+9.37% |
|
| 10 年 CAGR |
+10.35% |
|
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🔍
股价驱动归因
市场与宏观
直达结论 ↓
ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 估值贡献（累计） |
-15.3% |
|
| 盈利贡献（累计） |
+10.5% |
|
| 实际涨跌（累计） |
-4.8% |
|
- 近 4 期股价由**估值**主导（-15.3% vs 盈利 +10.5%）。
- 累计涨跌 -4.8%：估值贡献 -15.3%，盈利贡献 +10.5%。
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🌐
宏观联动
市场与宏观
直达结论 ↓
公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。
| 指标 | 当值 | 解读 |
|---|
| 宏观基调 |
中性 |
|
| 行业归属 |
电力公用事业 · 公用事业 |
|
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📅 催化剂日历
未来 12 个月的关键事件 · 财报 / 分红 / 解禁 / 监管
-
👤
人事变动
国投电力控股股份有限公司董事会审计委员会2025年度履职情况报告
-
💰
-
💰
-
💰
🎭 多视角论战
价值 / 成长 / 质量 / 红利 / 趋势 / 宏观对冲 六派独立推理 · 作为主研报补充视角
国投电力控股股份有限公司 估值与质量中性，价值派视角暂观望
巴菲特视角：便宜本身不是充分条件，必须叠加生意质量与资本回报。当前 PE(TTM) 定性为「fair」，综合质量分 0.44（满分 1.0）。宏观环境「中性」仅作背景，不改变对生意质量的要求。
核心证据
- PE(TTM) 14.61× → fair
- PB 1.57×
- 股息率 3.74%
- 最新收盘 ¥13.57
催化剂
- 分红 / 回购提速兑现股东回报
- 资产处置或业务聚焦带来的估值修复
风险
建议
维持观察，优先看分红与现金回报兑现
成长派
彼得林奇 视角 · 确信度 0.50
中性
国投电力控股股份有限公司 估值与动能中性，成长派暂观望
彼得林奇视角：成长要能被业绩连续兑现，且不在估值顶部买入。当前动能「flat」+ 估值「fair」，宏观「中性」决定风险偏好是否配合。
核心证据
- 近 20 日区间收益 2.11%（flat）
- PE(TTM) 14.61× → fair
- 互联互通持股比例 1.08%
- 所属行业：电力公用事业 · 公用事业 · 电力
催化剂
- 业绩预告或季度财报超预期
- 新业务线跑出规模拐点
- 机构资金持续加仓
风险
- 成长证明转弱（营收或利润增速下台阶）
- 估值扩张空间已被透支
- 行业景气反转
建议
维持观察，等动能信号或业绩催化
质量派
泰瑞·史密斯 视角 · 确信度 0.75
偏正面
国投电力控股股份有限公司 商业模式具护城河，ROE + 利润率 + 杠杆三项俱佳
泰瑞·史密斯视角：只买基业长青型企业（High ROE × High Margin × Low Debt）。当前通过 75% 的质量筛选。宏观「中性」不改变对商业质量的硬性要求 —— 质量派是全天候策略。
核心证据
- ROE 10.86% 8-15%(中枢)
- 净利率 25.69%
- 毛利率 41.45%
- 资产负债率 59.58% (稳健)
- PE(TTM) 14.61×
催化剂
- ROE 连续高位 / 自由现金流持续正向
- 毛利率逆势保持或扩张
- 资产负债率稳中有降，财务弹性改善
风险
- 护城河被新进入者或技术替代削弱
- 规模扩张稀释 ROE（资本配置失误）
- 高定价能力商业模式被政策或合规冲击
建议
可作为核心仓长期持有，逢明显回调加仓；忽略短期噪音
红利派
约翰·聂夫 视角 · 确信度 0.55
中性
国投电力控股股份有限公司 红利属性中性
约翰·聂夫视角：股息是股东回报的硬通货，只投'买入即收租'的生意。核心筛：股息率 × 经营现金流质量 × 杠杆可控。宏观「中性」里无风险利率走向决定红利资产的相对定价。
核心证据
- 股息率 3.74%（中枢）
- 经营现金流 正向
- 资产负债率 59.58% (稳健)
- 净利润同比 10.49%
- PE(TTM) 14.61×
催化剂
- 承诺分红比例上调或首次特别分红
- 主营业务现金流稳定，派息政策可持续
- 无风险利率下行抬升高股息资产相对吸引力
风险
- 红利陷阱：业绩下滑导致未来派息腰斩
- 再投资能力弱，长期成长被侵蚀
- 利率快速抬升压缩高股息溢价
建议
维持观察，等待股息率进入性价比区间
趋势派
德鲁肯米勒 视角 · 确信度 0.50
中性
国投电力控股股份有限公司 动能中性 · 趋势派无操作信号
德鲁肯米勒视角：价格是综合信息的最终体现，跟趋势而不是预测趋势。当前动能「flat」、区间收益 2.11%。宏观「中性」决定系统 β 方向，个股动能决定 α 弹性。
核心证据
- 近 20 日区间收益 2.11%（flat）
- 换手率 0.87%（偏冷）
- 年化波动 2.08%（低波动）
- 主力资金净流入序列有 1 期记录
- 可回溯价量序列 120 个交易日
催化剂
- 突破前高伴随放量 —— 趋势二次确认
- 主力资金持续净流入 / 换手率稳定抬升
- 板块共振（行业 β 带动个股）
风险
- 动能反转：跌破 20 日均线或放量下跌
- 高位横盘震荡 → 成交萎缩 → 多头陷阱
- 系统性风险事件冲击（流动性 / 情绪骤变）
建议
维持观察，等方向突破
宏观对冲
达利欧 视角 · 确信度 0.50
中性
国投电力控股股份有限公司（防御型）与当前宏观「中性」无强配合
达利欧视角：从宏观向下看资产。当前宏观「中性」，国投电力控股股份有限公司 在「防御型」板块；资产特性与宏观方向的匹配决定仓位方向。
核心证据
- 行业归属：电力公用事业 · 公用事业 · 电力 → 防御型
- 宏观定性：中性
- PE 区间：fair
- 制造业 PMI：50.3
- CFETS 人民币指数：99.70
- USD/CNY：6.7921
- 社融·贷款占比：60.8%
催化剂
- 政策信号或流动性边际松动
- 行业景气指标拐点（PMI、社融等）
- 主力资金/外资配置切换
风险
- 宏观假设被数据证伪
- 行业定性判断不符（顺/防御分类偏差）
- 政策路径偏离预期
建议
不作为宏观配置的主力，维持中性
数据异常
real_estate: TypeError
leverage_ratio: TypeError
official_reserve_assets[series]: TypeError
interest_rates[shibor]: TypeError
central_bank_balance_sheet[m.t_a.t]: TypeError
traffic_transportation[m.rfv.t_y2y]: TypeError
unemployment_rate[m.u_r.t]: TypeError
industrialization[m.iep.t_y2y,m.adsietp.t_y2y]: TypeError
investor[nni]: TypeError
foreign_trade: TypeError
required_reserves: TypeError
national_debt: TypeError
investment_in_fixed_assets[m.cg_o_fai_ef.t:series]: TypeError
domestic_trade[m.src.t_y2y:series]: TypeError
non_ferrous_metals[l_cu_p:series]: TypeError
crude_oil[brent_co_sp,wti_co_sp:series]: TypeError
latest[q.gdp.t_y2y,y.gdp.t_y2y]: TypeError
latest[m.m2.t_y2y]: TypeError
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报告生成时间：2026-05-14T05:36:06