中国国际航空股份有限公司 601111 ☆

来自最新一期营收构成披露（2025-12-30）。

• 前 5 业务合计占营收 100.0%，集中度偏高。
• 「航空客运」单一业务占比 90.3%，景气高度依赖单一板块。
• 运输能力：可用座位公里86% / 可用吨公里11% / 可用货运吨公里3%。
• 可用座位公里：国内航线69% / 国际航线29% / 地区航线3%。
• 运输：货物及邮件73% / 收入客公里16% / 乘客人数8%。
• 收入客公里：国内航线69% / 国际航线28% / 地区航线3%。
• 乘客人数：国内航线85% / 国际航线12% / 地区航线3%。
• 货物及邮件：国内航线66% / 国际航线31% / 地区航线3%。

前五大客户 / 供应商与经营数据。

• 前五大客户合计 22.8%，分散度合理（名单未披露）。

核心倍数 + 5Y 分位，结合同期历史自我比较。

• PE 处于 5 年低估区（分位 0%），估值修复空间可观。

牛/中/熊 三情景目标价（规则驱动 · WACC ≈ r_f + β·ERP）。

• 概率加权合理价 ¥8.82（当前 ¥7.14，空间 +23.6%）。
• 预测期 5 年，基准 EPS ¥0.11；规则驱动，非投资建议。

同业：沪深大盘蓝筹（兜底参照）

来自 2026Q1 财务报表。

• ROE 2.0% 偏低，资本使用效率弱。
• 毛净差 6.4pp，费用控制合理。

三张现金流量表 + FCF 转化率（2026Q1）。

• 经营现金流 / 净利润 5332%，现金流覆盖利润，盈利质量高（对照 §3.1 盈利口径）。
• FCF/净利 3013%，自由现金流转化率高。

来自 2026Q1 报表同比口径。

• 净利增速（+126.9%）显著高于营收（+5.6%），存在经营杠杆或成本改善。

最新一期前十大股东 / 基金持仓 / 户数变化。

• 披露基金持仓 40 条，合计约 2.8%。
• 股东户数季度环比 +42.7%，筹码分散。

1 年内高管 / 大股东增减持 + 未来解禁压力。

两融资金 + 主力净流入（近 N 日）。

• 披露 1 日主力流向数据，可查图表走势。
• 近期大宗交易 2 笔、合计 0.05 亿元，平均平价换手（折溢价 +0.00%）。

股权质押率 + 负债水平 + 近期事件。

• 负债率 88% 偏高，警惕偿债压力。

问询函 / 异动 / 重大事项（近 1 年）。

近 N 日动量 / 换手 / 波动 + 多周期长线 CAGR。

ΔP/P ≈ ΔPE/PE + ΔEPS/EPS + 残差（季频分解）。

• 近 4 期股价由**估值**主导（-143.6% vs 盈利 +126.9%）。
• 累计涨跌 -16.7%：估值贡献 -143.6%，盈利贡献 +126.9%。

公司所属行业与当前宏观 regime 联动判断。

• 中性 · 制造业 PMI 50.3
• 宏观敏感度一般