但当前更适合持有而非追高；公司基本面仍处于高增长、高盈利阶段，但估值已把乐观预期兑现到较满，短期胜率主要取决于业绩继续超预期。
投资结论与核心逻辑
谨慎看多，但当前更适合持有而非追高；公司基本面仍处于高增长、高盈利阶段，但估值已把乐观预期兑现到较满，短期胜率主要取决于业绩继续超预期。核心论点是“盈利增速尚在、估值分位偏高”，现价 ¥1076.94 对应 PE 80.34×、5Y 分位 90.65%，明显高于同业中位 40.1×，龙头溢价已充分展开。
第一，景气与盈利动能仍强，营收 YoY +98.7%、净利 YoY +168.6%，ROE 53.9%、净利率 31.7%，说明扩产与产品升级尚未触顶；但这种高增速一旦边际放缓，估值弹性会先于盈利回落。第二，DCF 概率加权合理价 ¥961.23，较现价隐含约 -10.7% 空间，意味着中性情景下性价比不足；若后续订单和毛利率继续维持高位，市场才有空间重新给出更高分位。
关键依据与风险
财务端最强的证据是高增长与高回报并存：ROE 53.9%、毛利率 44.3%、净利率 31.7%，且资产负债率仅 32.6%，对应现金流质量与杠杆安全边际都较好；但估值端已经处于偏热区，PE 80.34×，5Y 分位 91%，较同业中位 40.1×高出约 100%。市场信号上，D20 净买入 -0.411%，资金面短期偏谨慎，与“高估值、强基本面”的组合一致。
风险一是核心业务景气回落，若下游算力资本开支放缓或客户采购节奏延后，营收增速从接近 100% 回落到 50% 以下，市场大概率会先压缩估值，触发 PE 分位回到 70% 下方，股价可能先跌 15%—25%。风险二是内部人行为与融资情绪共振转弱，当前大股东 1Y 净变动 +0万股、内部人行为偏负面；若后续出现减持公告或机构净买入继续为负，估值分位跌回 10%—30%区间，盈利即便不变，股价也可能面临 10%—20% 的回撤压力。
操作建议
建议 3-5% 配置盘，暂不建议重仓追价；现价附近仅建 1/3 仓，若回踩 ¥980—¥1000 可加至 2/3 仓，若跌破 ¥930 且同时 PE 分位跌回 75% 以下，应执行止损或降仓。持有期以 6-12 个月为主，适合等下一轮业绩验证。后续重点跟踪两项指标：季度营收增速是否仍高于 60%、毛利率是否稳定在 42% 以上；若两项同时下台阶，需重新评估盈利上修逻辑与估值中枢。
